消息人士日前透露，有關(guān)部門正在研究將各地產(chǎn)權(quán)交易市場納入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，以建成全國統(tǒng)一的場外交易市場（OTC），進一步完善多層次資本市場體系建設(shè)。值得注意的是，這是涉及代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的一個最新的信號，有利于產(chǎn)權(quán)市場的進一步發(fā)展。

　　2006年12月，中國證監(jiān)會主席尚福林首次公開提出建立四個層次的資本市場架構(gòu)計劃，即積極培育藍籌股市場；大力發(fā)展中小企業(yè)板；積極研究、適時推出創(chuàng)業(yè)板市場；整合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度。該規(guī)劃已于去年8月下旬獲得批準(zhǔn)。在該消息的刺激下，全國各地眾多科技產(chǎn)業(yè)園紛紛表態(tài)，希望能夠成為代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的試點。今年1月16日，尚福林再次表示，要總結(jié)中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點經(jīng)驗，逐步推動具備條件的高新技術(shù)園區(qū)有序進入該系統(tǒng)，研究探索非上市公眾公司股票轉(zhuǎn)讓和場外交易市場的發(fā)展路徑。

　　“將代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與產(chǎn)權(quán)市場整合，是一個涉及到多層次資本市場究竟應(yīng)該如何劃分的問題。雖然該問題目前尚無定論，但毫無疑問，產(chǎn)權(quán)界對此項整合抱歡迎的態(tài)度。”上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所副總裁黃大偉向記者表示，整合兩者，建立全國統(tǒng)一的場外交易系統(tǒng)，有利于推進我國多層次資本市場建設(shè)，這其中產(chǎn)權(quán)交易市場可以承擔(dān)培育和輸送優(yōu)秀企業(yè)資源的職責(zé)，并為有潛在上市可能性的企業(yè)提供股權(quán)托管及券商資源。不過，目前國內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易所運作的規(guī)范性水平參差不齊，恐怕只有少數(shù)產(chǎn)權(quán)交易所初步具備了與資本市場對接的能力，而大多數(shù)產(chǎn)權(quán)交易所仍然不具備與代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對接的軟、硬件條件。產(chǎn)權(quán)交易涉及種類太多、滲透著太多的地方政府色彩以及缺乏全國統(tǒng)一監(jiān)管，使得代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與產(chǎn)權(quán)市場的整合目前還存在著一定的難度。

　　上海財經(jīng)大學(xué)科研處處長干春暉教授則認為，總體來看，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與產(chǎn)權(quán)市場都從屬于多層次資本市場體系，如果兩者能夠得到有效的整合，將可以大大提高企業(yè)資源的流動性和交易的效率。就產(chǎn)權(quán)交易所而言，它們經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一定的網(wǎng)絡(luò)和比較豐富的管理經(jīng)驗，如果將產(chǎn)權(quán)市場納入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建立一個相對統(tǒng)一的市場，對我國多層次資本市場建設(shè)會很有幫助。不過，兩者整合也面臨著市場定位的問題，因為產(chǎn)權(quán)市場是一種非標(biāo)的整體交易，交易缺乏連續(xù)性，而資本市場則是標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)性交易，兩者在特點上具有差異性。要解決好這一矛盾，就必須制定出新的統(tǒng)一的規(guī)則，而對于背后游戲規(guī)則的制定、利益的劃分以及主管權(quán)的歸屬，都需要作進一步的研究。

　　錦天城律師事務(wù)所高級合伙人沈國權(quán)指出，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)受條件限制，市場范圍比較小，交易品種比較單一，社會關(guān)注度也較低。將產(chǎn)權(quán)交易市場納入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建成全國統(tǒng)一的場外交易系統(tǒng)，有利于增加代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的交易品種，擴大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的規(guī)模和影響力，為證券主板和中小企業(yè)板提供更多優(yōu)秀的企業(yè)資源，從而對資本市場形成有力的支撐。從產(chǎn)權(quán)市場來說，將能夠建立一個培育和發(fā)展那些優(yōu)秀的但尚未完全具備上市資格的企業(yè)逐步完成上市過程的平臺，其原先的主要為國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)的角色定位得到進一步擴充，更多的民營資本將加入進來，產(chǎn)權(quán)市場將更為活躍。不過，將產(chǎn)權(quán)市場納入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)仍有些問題需要解決。比如兩者對中介機構(gòu)的要求不同，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主要是投資者必須通過券商、財務(wù)顧問來完成進入和退出，是一種接近于標(biāo)準(zhǔn)化的市場；而產(chǎn)權(quán)交易市場則不需要通過券商，它是一種拍賣競價機制，通過競價發(fā)現(xiàn)買主發(fā)現(xiàn)價格的市場，是一種非標(biāo)市場。要實現(xiàn)兩者的銜接，必須要完善相關(guān)政策制度建設(shè)，建立統(tǒng)一規(guī)范的文件審批、信息披露及可操作性強的交易流程。另外，雖然代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和產(chǎn)權(quán)市場分屬于不同的監(jiān)管部門，但如果真的要實施整合，相信行政部門之間的協(xié)調(diào)工作也非太難的事情。

 來源：《上海證券報》